“地方政府隐性债务”是地方政府和平台公司近几年需要共同面对的难题，令各地主官非常头痛，目前各地化解办法不一，办法不多。今天，全鑫金融特地做一个梳理，希望对各地2020的化债思路有所帮助。

地方政府隐性债务的起源与定性：

地方隐性债务最早是于2017年7月在中共中央政治局会议中提出来的。地方政府隐性债务即“地方政府违法违规举债或者变相举债”，隐性债务的主要形式有：（1）国有企业事业单位等机构为政府举债、并由政府提供担保或财政资金支持偿还的债务；（2）在政府投资基金、PPP、政府购买服务过程中政府方约定通过回购资本金、承诺保底收益等明股实债形式的债务支出。

 2018年10月，国务院颁布101号文，鼓励民间资本、金融机构通过多种形式参与基础设施建设；对难以偿还的存量隐性债务，允许融资平台公司与金融机构协商，采取展期、债务重组等方式维持资金周转，即允许金融机构置换本机构内的隐性债务。

化解思路和原则

    基本思路是在当前隐性债务期限结构的基础上，以防范隐性债务到期偿付风险发生为基本前提，全面盘查摸清隐性债务存在方式、债券债务关系、项目情况等，系统性规划统筹政府方、国有企业各类资产资源，多途径偿还债务，切实化解债务总量。

基本原则为债务偿还和债务运作的有机结合。一方面通过构建政府支出性偿还、存量资产盘活和公司市场化运营偿还方案，分阶段有序的通过债务偿还方式逐步切实化解债务总量；另一方面，国有企业需积极开展债务运作，通过再融资的方式募集偿债资金，防范债务违约风险，平滑债务清偿压力，争取债务化解充裕时间。

化解隐性债务的几种方法

（一）债务运作

国有企业面临较大的债务集中偿付压力和债务风险。短期内，政府方与国有企业均无法直接化解集中清偿压力，积极通过国有企业以银行债务展期置换、公司债券置换和跨体系债务重组分配实现债务周转偿还，平滑债务偿还压力。

（二）政府支出性偿还

政府支出性偿还资金化解国有企业隐性债务主要有直接注资、经营性补贴、交易性补贴三种方式：

直接注资是指政府方采用向国有企业直接增加注资资本的方式注资资金，平台公司以获取的注资资金用于偿还到期隐性债务。

经营性补贴是指在国家大力推动政企分开，基础设施和公共服务市场化的背景下，政府方通过政府购买服务等方式依法合规的将部分公共服务项目交至地方国有企业完成，政府方依据协议向地方国有企业支付经营性补贴收入。

交易性补贴是指政府方通过实现存量资产TOT盘活后，针对项目经营收入无法满足社会资本投资回报的情况下，政府方根据绩效考核情况向项目公司支出可行性缺口补助。

（三）存量资产盘活

存量资产盘活是针对地方政府方及国有企业旗下具备较强经营属性的优质资产进行交易，在引入第三方提升资产运营效率的同时，完成相关资产的价值提前回收。根据存量资产存在状态可分为存量项目资产和存量股权资产，针对两类资产分别通过TOT模式和引入战略投资者进行盘活。

（四）市场化运营创收偿还

市场化运营创收指通过为国有企业构建市场化转型之路，以国有企业实现市场化过程中产生的运营增量收入作为政府隐性债务的偿债资金来源。国有企业市场化转型过程中可用于偿还政府隐性债务的增量收入包括政府经营性补贴增量收入、企业提质增效增量收入和上市资本性收入。

2020年，化债之路任重道远，需以最大的勇气和高超的智慧面对债务难题。